Вести Экономика

ВЕСТИ Прямой Эфир

 

      EIB может заткнуть финансовую дыру в центре Европы

      Распечатать

      27.10.2014 07:38

      Экономика еврозоны вновь на грани рецессии, что вынуждает Европейский центральный банк предпринимать экстраординарные меры, эффективность которых вызывает сомнение у многих экспертов.

      Глава аналитической службы Bruegel Гунтрам Вольф в своей статье на сайте Project Syndicate отмечает, что средства на спасение у стран еврозоны имеются, однако весь вопрос в том, как они будут распределены между основными задачами. У финансовых институтов еврозоны есть только один шанс заткнуть финансовую дыру в центре валютного союза, и для этого необходимо использовать ресурсы Европейского инвестиционного банка.

      Финансовая дыра в центре Европы

      Глава аналитической службы Bruegel Гунтрам Вольф

      "Международный валютный фонд (МВФ) оценивает сегодня риск вероятности дефляции еврозоны в 30%, и цифры роста экономики еврозоны продолжают разочаровывать МВФ. Похоже, что политики попали в ловушку экономических, политических и юридических ограничений, которые не дают возможности проведения эффективных действий для устранения этого положения. Выполнить политические задачи невозможно без экономического роста, но обеспечение роста кажется невозможным без нарушения экономических правил.

      Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле взял на себя политические обязательства вывести свою страну из сложной финансовой ситуации, чтобы обеспечить, как он это называет, бюджет с "черным нулем". Правительство Франции старается сохранить доверие к обещанным реформам, которые были сделаны в обмен за задержку финансовых корректировок. Италия, страна с одним из наивысших долговых обязательств в еврозоне, имеет мало возможностей в использовании финансовой политики.

      В то же время Европейский центральный банк (ЕЦБ) ограничен в своих действиях сомнениями о легальности своих схем "направленных валютных операций" (Outright Monetary Transactions, OMT) – закупке облигаций государственных займов, что может привести к перераспределительной финансово-бюджетной политике.

      Если все эти критерии указывают на приближение рецессии, то как может Европа добиться восстановления экономики?

      Двухгодичная государственная инвестиционная программа на 400 млрд евро ($510 млрд), финансируемая облигациями Европейского инвестиционного банка (EIB), будет наилучшим способом для преодоления сегодняшнего тупика в Европе. В соответствии с европейскими финансово-бюджетными правилами финансовые заимствования в EIB не связаны с бюджетным дефицитом. Они не регистрируются ни как новый долг, ни как финансовый дефицит стран-участниц Европейского союза. А это означает, что новые государственные расходы могут финансироваться без влияния на результаты финансово-бюджетных показателей стран-участниц.

      Таким образом, некоторые планируемые инвестиционные расходы на национальном уровне могут быть профинансированы через европейские заимствования, что позволит снизить нагрузку на национальные бюджеты. Такой косвенный способ работы в рамках существующих строгих правил осуществить намного проще, чем проводить длительные и утомительные переговоры по изменению общих финансово-бюджетных установок.

      EIB обеспокоен тем, что такая схема работы скажется на его сегодняшнем рейтинге "ААА". Действительно, хотя сегодня EIB может занимать средства под 1,6% с длительным сроком погашения, в своей недавней деятельности по привлечению заемного капитала банк старался уменьшить соотношение собственных и заемных средств, а не занимался значительным увеличением портфеля займов, как это делалось во времена сокращения расходов при предоставлении частных займов. В любом случае изменение рейтинга банка вряд ли повлияет на стоимость привлечения средств в условиях сегодняшней низкой доходности по ценным бумагам, как это показали понижения национальных рейтингов.

      Кроме того, ЕЦБ может покупать облигации Европейского инвестиционного банка на вторичных рынках, что позволит поддерживать низкий уровень стоимости привлечения средств или даже снизить эту стоимость. Еще более важно то, что покупка облигаций ЕИБ даст возможность ЕЦБ произвести увеличение денежной массы без провоцирования споров о вмешательстве на рынок облигаций 18 суверенных стран-участниц ЕС, на котором очень реальны тревоги по поводу влияния на стоимость государственных облигаций приобретений ЕЦБ.

      Сегодня уже есть 200 млрд евро в облигациях Европейского инвестиционного банка. Если к этому добавить 400 млрд евро, запас существенно увеличится. Вместе с обеспеченными ценными бумагами, защищенными поручительствами, и корпоративными облигациями для приобретения будут доступны активы на 1 триллион евро – минимальный уровень, достаточный для решения задач Европейского центрального банка по поддержке экономики.

      Основные вопросы: какие виды государственных расходов могут определяться как инвестиционные расходы и какие европейские инвестиционные проекты должны быть поддержаны. Невозможно сформулировать новые и целесообразные европейские проекты на сумму в 200 млрд евро в год. Требуется дополнительное время для детальной подготовки таких общих проектов, как проекты европейского энергетического союза. В итоге основная масса инвестиционных проектов должна поступить от национальных руководителей стран-участниц ЕС.

      Это означает, в частности, что имеющиеся инфраструктурные проекты, которые предполагалось финансировать из национальных бюджетов, могут быть финансированы за счет средств Европейского инвестиционного банка. Снимая эту нагрузку с национальных бюджетов, можно добиться изменения существующей тенденции снижения государственных капитальных расходов.

      Часть этих новых ресурсов может быть использована для консолидации бюджета Франции без проведения циклических снижений. Франция может получить эту помощь в соответствии с финансовыми нормами, в обмен согласившись на проведение серьезных и необходимых структурных реформ. Так же может поступить и Италия, где облигации Европейского инвестиционного банка могут обеспечить крайне необходимый стимул для роста экономики без дополнительных государственных обязательств. В Германии эти свободные ресурсы могут быть использованы для ускорения выполнения существующих инвестиционных проектов с одновременным достижением обещанного "черного нуля" в бюджете.

      Аналогичные мероприятия могут быть проведены и в других странах еврозоны. Для предотвращения злоупотреблений в использовании средств Европейская комиссия должна тщательно проверять все национальные инвестиционные проекты. В широком смысле слова предлагаемая программа будет важным шагом вперед в укреплении несуществующего монетарного союза еврозоны. Это цель может быть достигнута гораздо скорее, если ее преимущества будут ясны для всех участников".

      Рубрики: ЦБ мира, Европа

      Метки: EIB, ЕИБ, ЕЦБ, еврозона, кризис, рецессия

      Читайте также

      

      Видео

      

      Инфографика

        Популярное

        • Северная Корея - триллионы долларов под землей

          16.06.2017

          Немногие считают Северную Корею процветающей страной. Но есть то, чем она действительно богата: минеральные ресурсы.

        • Голикова: пенсию нужно поднять почти в 2 раза

          20.06.2017

          Сейчас пенсия в России составляет всего 1,6 прожиточного минимума, а поднять ее нужно до уровня 2,5-3 прожиточных минимумов. Об этом сообщила председатель Счетной палаты Татьяна Голикова в эксклюзивном интервью телеканалу "Россия 24" в программе "Мнение".

        • Forbes: 10 самых богатых чиновников России

          22.06.2017

          Суммарный семейный доход богатейших госслужащих, депутатов и руководителей госкорпораций за 2016 г. составил свыше 35 млрд руб., сообщает журнал Forbes в своем рейтинге.

        • Миф о непобедимом сланце в США постепенно рушится

          13.06.2017

          Несмотря на то что количество буровых установок постоянно растет в наиболее плодовитом сланцевом бассейне в США, производительность по вновь пробуренным скважинам снижается каждый месяц с сентября 2016 г., сообщило EIA Минэнерго США.

        • Шойгу: военная ситуация у западных границ ухудшается

          21.06.2017

          Ситуация у западных границ России ухудшается из-за роста военной активности Североатлантического альянса (НАТО) в Восточной Европе, заявил глава Минобороны Сергей Шойгу.

        Актуальные темы

        • Прогноз: рубль – без распродаж и паники

          Несмотря на резкое ухудшение конъюнктуры - рубль отступил без паники, закрепившись у нового уровня консолидации в 60 руб./$. Дальнейшую его динамику определят цены на нефть, полагают эксперты.

        • Сенатор: удары США по ВС Сирии абсолютно незаконны

          Ряд представителей верхней и нижней палат американского конгресса признали: США фактически находятся в состоянии войны с Сирией. При этом члены конгресса также признают, что военные действия США против властей Сирии являются незаконными.

        • В МИДе сравнили русофобию США и ЕС с антисемитизмом

          Ситуация, при которой страны Запада обвиняют Россию во всех смертных грехах мировой геополитики и безостановочно и бездоказательно твердят о "российской агрессии", начинает обретать черты, схожие с пропагандой расового превосходства гитлеровской Германии.

        • Суворов: угрозы "цифрового Средневековья" (лекция)

          О том, как выжить в эпоху "цифрового Средневековья", на форуме Vestifinance рассказал Андрей Суворов, директор по развитию направления безопасности критической инфраструктуры "Лаборатории Касперского".

        Рекомендуем

        Карта российского рынка

        Метки

        Медиаметрикс

        Обратная связь закрыть

        Форма обратной связи

        Пожалуйста, введите текст изображенный на картинке внизу.

        Отправить

        Ошибка на сайте закрыть

        Форма Отправки ошибки на сайте

        Пожалуйста, введите текст изображенный на картинке внизу.

        Код чувствителен к регистру. Чтобы обновить, кликните один раз на картинке.

        Отправить