В Лондоне в результате теракта у здания Парламента Британии пострадало более 20 человек

Вести Экономика

ВЕСТИ Прямой Эфир

 

      Рабы рынка: зачем ЦБ меняют ставку?

      Распечатать

      19.02.2016 15:13

      Считается, что инфляция (и лишь в некоторых случаях экономический рост или полная занятость) - основная забота центральных банков. Как "кредиторы в последней инстанции" они также отвечают за безопасность финансовой системы. Но занимаются ли они в реальности еще и ценами на активы?

      Существует подозрение, что это происходит с конца 1980-х гг. (когда Федеральный резерв начал снижать процентную ставку на фоне турбулентного фондового рынка). Этот стратегия получила название "пут-опцион Гринспена" (Алан Гринспен был главой ФРС с 1987 по 2006 гг., и опцион с правом продажи являлся формой страховки против падения цен).

      Скрытая гарантия центральных банков стала более явной в эпоху количественного смягчения (QE), или создания новых денег для покупки активов. Центральные банки надеялись, что QE будет иметь "эффект ребалансировки инвестиционного портфеля", когда инвесторов заставляют переходить из низкодоходных государственных облигаций в корпоративные долговые обязательства и акции.

      Однако связь между движениями рынка и центральных банков, возможно, имеет более длительную историю. По крайней мере на это указывает новое исследование Элроя Димсона, Пола Марша и Майка Стаунтона из Лондонской школы бизнеса. Ученые проанализировали исторически сложившиеся отношения между движением процентной ставки и финансовыми рынками с особым вниманием к Америке и Великобритании.

      В итоге было выявлено, что рынки имеют лучшие результаты, когда ставки снижаются, чем когда они поднимаются. С 1913 г. (год создания ФРС) американские акции получали средний годовой доход в 9,3% в реальном выражении в циклы "смягчения" (период между первым снижением и первым повышением).

      На контрасте реальная доходность во время циклов "ужесточения" составляла 2,3% в год. Доходность государственных облигаций была 3,6% в период "смягчения" и 0,3% во время "ужесточения", отмечает британский журнал The Economist.

      Это правило применимо к большинству из 21 исследуемой стране с 1900 г. Средний доход акций на 8,4 п. п. выше в реальном выражении в год после снижения ставки, чем после повышения. Альтернативные активы, такие как недвижимость, предметы искусства и золото, также демонстрируют лучший результат, когда ставки опускаются.

      Это то, как рынки реагировали на центральные банки. Но интересно также и то, как центральные банки отвечали рынкам. Были зафиксированы изменения в волатильности на рынках акций и облигаций до и во время увеличения и снижения ставки. И хотя фондовые рынки (и британский рынок облигаций) были намного волатильнее после повышения ставки, имелись незначительные подтверждения роста волатильности перед повышением.

      На контрасте британские и американские фондовые рынки были одинаково волотильными как перед, так и после снижения ставки. Ученые считают, что центральные банки следуют правилу произвольного решения. Они откладывают повышение ставки, когда волатильность высокая (из-за боязни еще больше усилить турбулентность), и реагируют на высокую волатильность снижением ставки.

      Возможно, поэтому инвесторы хорошо для себя усвоили одну вещь: если они произведут даже немного "детского крика" (toddler’s tantrum), центральные банки в конце концов придут к ним на помощь. Все это стимулирует рискованное поведение (такое как перед кризисом 2007-2008 гг.).

      Прием "детского крика" до сих пор используется на рынке. Так, например, в сентябре ФРС отложила повышение ставки отчасти из-за того, что рынки громко шумели по поводу замедления глобальной экономики. Недавнее колебание - индекс рыночной волатильности (VIX) взлетел с 15 до 26,5 пункта за последние три месяца - скорее всего, приведет к новой осторожной политике.

      Еще в конце прошлого года рынки ожидали несколько повышений ставки в 2016 г.; сегодня почти все согласны, что ставка не будет меняться. Недавнее заявление Джанет Йеллен о "менее подходящих финансовых условиях" подтверждает эту точку зрения.

      Следует ли центральным банкам быть такими чувствительными к капризам финансовых рынков - другой вопрос. Существует эффект богатства, который воздействует на более широкую экономику, когда цены на активы снижаются, хотя рынок недвижимости (где цены до сих пор растут по обеим сторонам Атлантического океана) имеет более мощное влияние на акции.

      Нестабильность рынка может указывать на проблемы в глобальной экономике: последние данные подтверждают резкое падение промышленного производства в Великобритании, Франции, Германии и Италии в декабре. Однако центральные банки должны быть более независимыми в выработке экономических прогнозов.

      Рубрики: ЦБ мира

      Метки: рынок, ставки, центральные банки

      Читайте также

      

      Видео

      

      Инфографика

        Популярное

        • Топ-20 самых здоровых и счастливых стран мира

          20.03.2017

          Люди в самых счастливых странах мира доверяют правительству своей страны, а себя считают свободными людьми, которые могут свободно принимать решения. Кроме того, люди в таких странах, по их собственному мнению, получают хорошую социальную поддержку.

        • Ученые: Япония рвется на Южные Курилы из-за рения

          20.03.2017

          На передний край высоких технологий вышел редкий металл рений. От других элементов его отличают супервысокая температура плавления (3180°С) и низкотемпературная пластичность. Курилы - кладезь рения и других редких металлов и элементов.

        • Нефть рухнула. Что будет с рублем?

          13.03.2017

          Москва, 13 марта - "Вести.Экономика". Падение нефтяных цен не вызвало паники на российском валютном рынке, во всяком случае пока. По каким причинам рубль сохраняет относительную стабильность и что будет дальше?

        • Топ-14 самых дорогих небоскребов за последние 20 лет

          14.03.2017

          За несколько последних десятилетий высота небоскребов, а соответственно и их стоимость, постоянно росли. В этом рейтинге собраны самые дорогие небоскребы, построенные за последние 20 лет, высота которых превышает 150 метров.

        • Топ-20 городов с самым высоким уровнем жизни

          15.03.2017

          Mercer, одна из крупнейших консалтинговых компаний в сфере HR, публикует свой ежегодный индекс качества жизни Quality of Living Index, в рамках которого города мира оцениваются с точки зрения качества жизни по целому ряду параметров.

        Актуальные темы

        • Террористический римейк напротив Парламента Британии

          Произошедший теракт в Лондоне в очередной раз показал, что радикальный исламский терроризм на сегодняшний день является одной из основных угроз для Европы и всего мира.

        • Минфин: россияне смогут покупать ОФЗ с апреля

          Россияне с апреля смогут в течение полугода покупать облигации пробного выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ) для физлиц. Минфин намерен каждую неделю устанавливать стоимость этих ОФЗ в зависимости от стоимости трехлетних ОФЗ.

        • Орешкин: данные Росстата нерепрезентативны

          Данные Росстата за февраль 2017 г. нерепрезентативны и могут быть значительно пересмотрены, заявил глава Минэкономразвития Максим Орешкин.

        • Порошенко: Украина потеряла Донбасс

          Президент Украины Петр Порошенко заявил о том, что блокада Донбасса, которой он на днях сам придал официальный статус, привела к потере региона для Украины. Он также отметил, это была некая "спецоперация" по "выталкиванию" Донбасса в Россию.

        Рекомендуем

        Карта российского рынка

        Метки

        Медиаметрикс

        Обратная связь закрыть

        Форма обратной связи

        Пожалуйста, введите текст изображенный на картинке внизу.

        Отправить

        Ошибка на сайте закрыть

        Форма Отправки ошибки на сайте

        Пожалуйста, введите текст изображенный на картинке внизу.

        Код чувствителен к регистру. Чтобы обновить, кликните один раз на картинке.

        Отправить