Вести Экономика

ВЕСТИ Прямой Эфир

 

      Рост алюминия выведет "РусАл" на новые уровни

      Распечатать

      17.03.2017 19:54

      Москва, 17 марта - "Вести.Экономика". Рост цен на алюминий позволяет надеяться на хорошие результаты "РусАла" в будущем, полагает Ирина Ализаровская, аналитик Райффайзенбанка.

      "РусАл" опубликовал в целом нейтральные финансовые результаты за IV квартал 2016 г. по МСФО. Выручка и EBITDA снизились на 2% кв./кв. до $2 млрд и $412 млн соответственно, рентабельность по EBITDA осталась на уровне 20%.

      Выручка сократилась в результате падения объемов продаж алюминия на 6% кв./кв. (из-за эффекта высокой базы III квартала и сезонного роста продукции в транзите, которая будет реализована в I квартале 2017 г.) при повышении средней цены реализации на 2,6% кв./кв. Здесь стоит отметить, что в результатах IV квартала рост рыночных цен на алюминий (+5,5% на LME, +0,7% премия) пока не нашел полного отражения из-за лага в признании экспортных продаж.

      При этом себестоимость в IV квартале снижалась быстрее выручки (-4,5% кв./кв.) по всем статьям, кроме расходов на прочее сырье (топливо, анодные блоки, кокс, пр.), и валовая прибыль выросла на 6% кв./кв. до $550 млн, однако увеличение расходов SG&A на 11,5% кв./кв. и корректировка на неденежные статьи (восстановление убытка от обесценения основных средств) привели к снижению EBITDA на 2% и сохранению рентабельности по EBITDA на том же уровне, что и кварталом ранее. Показатель чистой прибыли вырос почти в 2,5 раза до $645 млн за счет поступления средств от продажи завода Alpart на Ямайке за $298 млн.

      Операционный денежный поток в IV квартале снизился на 25% кв./кв. до $278 млн из-за увеличения инвестиций в оборотный капитал с $51 млн до $106 млн, тем не менее его было достаточно для финансирования капвложений на $160 млн. За 2016 г. капзатраты составили $558 млн, в 2017 г. они запланированы также на уровне $600 млн.

      Ковенантный чистый долг/EBITDA (который рассчитывается с учетом полученных дивидендов от "Норникеля") за IV квартал снизился с 3,5х до 3,2х. Пока этот показатель остается выше 3,0х, в отношении компании действует механизм cash sweep, т. е. все поступления денежных средств (кроме необходимых операционных расходов и капвложений, а также остатка на счетах) должны идти на погашение долга. После отчетной даты компания снизила краткосрочный долг с $1,3 млрд до $0,7 млрд, а также выплаты по долгу в 2018 г. с $1,6 млрд до $1,2 млрд, рефинансировав их дебютным выпуском евробонда на $600 млн с погашением в 2022 г. и погасив часть задолженности из средств, полученных в январе от "Норникеля" в объеме $310 млн. Тем не менее накопленные денежные средства ($544 млн) не покрывают в полном объеме краткосрочный долг ($700 млн). В 2018 г. также предстоят все еще значительные погашения ($1,2 млрд). В связи с этим компания зарегистрировала программу "панда-бондов" на 10 млрд юаней (~$1,5 млрд). Первый транш на 1 млрд юаней ($145 млн) под 5,5% в год планируется на следующей неделе.

      Ключевые финансовые показатели "РусАла"

      Дивиденды от "Норникеля"

      Значительным источником ликвидности для "РусАла" остаются дивиденды от "Норникеля" (доля "РусАла" - 27,8%), причем за 2016 г. они вырастут в абсолютном выражении на 9% до $650 млн, поскольку теперь "Норникель" выплатит 60% (вместо 50%) от своей EBITDA (так как долговая нагрузка "Норникеля" > 1,8х).

      Стоит также отметить, что с начала года цена на алюминий на LME продолжила расти, прибавив еще 7% (до $1835/т с $1710/т в IV кв. 2016 г.), что подразумевает рост выручки и EBITDA компании, однако текущее укрепление рубля (на 6% кв./кв.) и рост цен на электроэнергию (с 2017 г. заключены новые контракты) окажут некоторое давление на рентабельность. При этом в 2017 г. мы не исключаем роста цен на алюминий, особенно премий в отдельных регионах, где есть дефицит металла.

      В частности, "РусАл" прогнозирует увеличение дефицита алюминия с 0,7 млн т до 1,1 млн т за счет роста спроса вне Китая до 29,2 млн т (+3,3%) со стороны Европы, стран Северной Америки и Азии и более медленного роста предложения до 27,3 млн т. В Китае в 2017 г. рынок останется сбалансированным, по прогнозам "РусАла", однако мы не исключаем роста цен, если Китай продолжит стимулирование строительства инфраструктурных объектов и будет придерживаться плана ограничения алюминиевых производств в отопительный сезон с ноября по март из-за ухудшения экологической ситуации.

      Рубрики: Металлургия

      Метки: Ирина Ализаровская, Райффайзенбанк, РусАл

      Читайте также

      

      Видео

      

      Инфографика

        Популярное

        • Самые высокие зарплаты в России: топ-10 отраслей

          12.09.2017

          Накануне министр экономического развития России Максим Орешкин в ходе совещания с президентом Владимиром Путиным сказал о росте реальных зарплат за следующие три года на 10%.

        • Дедолларизация: отказ от доллара набирает обороты

          18.09.2017

          Многие страны стараются уйти от зависимости от доллара, которая сохранялась десятилетиями. Китай, Россия и Индия заключают соглашения, которые позволяют принимать валюты друг друга в рамках двусторонней торговли, Европа видит евро резервным активом.

        • 11 способов понравиться начальнику

          07.09.2017

          Каждый руководитель и каждое место работы, безусловно, отличаются друг от друга, но обычно самый лучший способ оказаться на хорошем счету у начальника - отлично выполнять свою работу.

        • 7 базовых правил финансовой грамотности для молодежи

          14.09.2017

          Представьте, если бы то, что мы знаем о финансах сегодня, мы изучали бы еще в старших классах средней школы. Насколько бы успешной была наша жизнь!

        • Жизнь без стресса: 10 самых спокойных городов в мире

          15.09.2017

          В сегодняшнем безумном мире, где постоянно обновляется iPhone, авиакомпании продают больше билетов, чем мест в самолетах, а новости заставляют седеть раньше, чем удается заработать на пенсию, очень важно знать места, где не знают о слове "стресс".

        Актуальные темы

        • Доклад ФРС: подтверждений эффективности QE нет

          Данные по динамике ВВП и темпам инфляции не подтверждают, что масштабные программы количественного смягчения со стороны Федеральной резервной системы США и других мировых ЦБ оказыают какой-либо реальный экономический эффект.

        • Недетская стоимость детсадов в Нидерландах

          Детские сады в этой стране находятся в частных руках, но государство регулирует их деятельность. Услуги садиков с пугающей платой в 2 тыс. евро за месяц по факту оказываются более доступными. Из Амстердама своим опытом делится Елена Скрипкина.

        • Obamacare глазами простых американцев

          Про медицинскую реформу в США, или, как ее называют в народе, Obamacare, рассказывают по всему миру. Ирина Фиевре делится опытом того, в какие деньги обходятся медицинские услуги в США.

        • Прогноз: доллар упадет из-за решений ЦБ РФ и ФРС США

          На следующей неделе при сохранении позитивной динамики цен на нефть и восстановлении спроса на российские ОФЗ рубль способен показать рост, утверждают одни эксперты, тогда как другие не исключают снижения российской валюты.

        Рекомендуем

        Карта российского рынка

        Метки

        Медиаметрикс

        Обратная связь закрыть

        Форма обратной связи

        Пожалуйста, введите текст изображенный на картинке внизу.

        Отправить

        Ошибка на сайте закрыть

        Форма Отправки ошибки на сайте

        Пожалуйста, введите текст изображенный на картинке внизу.

        Код чувствителен к регистру. Чтобы обновить, кликните один раз на картинке.

        Отправить