Вести Экономика

ВЕСТИ Прямой Эфир

 

      Доходность акций: обратный выкуп и дивиденды

      Распечатать

      01.06.2017 08:26

      Москва, 1 июня - "Вести.Экономика". Какой смысл в выкупе акций? В конечном счете инвесторы должны ожидать, что наличные деньги, которые они получают от компании, принесут привлекательный долгосрочный доход.

      В течение длительного времени реинвестированные дивиденды, а не прирост стоимости капитала, составляли основную часть дохода. Однако с 1980-х гг. американские компании стали активнее использовать скупку собственных акций, что давало некоторым инвесторам налоговые преимущества.

      Обратный выкуп оказался выше выплат дивидендов в восьми из десяти последних лет.

      При обратном выкупе инвесторы получают наличные деньги пропорционально их доле. Новое исследование, опубликованное в журнале Financial Analysts Journal, утверждает, что сложение этого к поступлениям от дивидендов при подсчете доходности общих выплат позволяет получить более точную оценку будущих доходов, а не одной лишь дивидендной доходности.

      Это также намного лучше раскрывает совпадение показателей фондового рынка и общего экономического роста. Используя статистику с 1871 г., авторы обнаружили, что с тех пор средняя дивидендная доходность составила 4,5%, а доходность общих выплат - 4,89%.

      С 1970 г. дивидендная доходность снизилась до 3,03%, а доходность общих выплат опустилась в среднем до 4,26%. Судя по этим цифрам, общий доход от акций оказался ненамного ниже исторического уровня, отмечает британский журнал The Economist.

      Доход от акций можно разделить на три компонента: первичная процентная доходность, рост потока доходов и, наконец, любое изменение в определении стоимости. Если акции становятся более дорогими, то доходность снижается. Так, например, при дивиденде в $6 и стоимости акции в $100, первичная доходность составит 6%. Если акции поднимутся до $120, то доходность упадет до 5%, но инвесторы получат прирост капитала.

      В долгосрочной перспективе изменения в уровне стоимости не очень сильно влияют на доход. Больше всего на доход фондового рынка в последние десятилетия влияло то, что рост общих выплат был более стремительным, чем раньше. Темпы роста с 1871 г. составили 2,05%, а после 1970 г. уже 3,44%. Скорее всего, это произошло из-за более мощной корпоративной прибыли, которая недавно достигла послевоенного максимума пропорционально американскому ВВП.

      Наиболее явное различие между дивидендами и обратным выкупом в том, что каждый владелец акций получает дивиденды, но не все принимают участие в обратном выкупе. Согласно теории инвесторы должны получать выгоду от обратного выкупа акций, даже если они не принимают в нем участие. Обратный выкуп снижает количество выпущенных акций, а значит и число инвесторов, которые могут претендовать на долю в прибыли и активы компании.

      Авторы исследования также экспериментируют с использованием доходности общих выплат в качестве критерия дороговизны или дешевизны акций. Выводя среднюю величину доходности за десятилетний период, они вычисляют скорректированную с учетом экономического цикла общую доходность (CATY) и сравнивают ее со скорректированным с учетом экономического цикла коэффициентом цена-прибыль (CAPE), который усредняет корпоративную прибыль. Они обнаружили, что CATY как минимум не хуже CAPE прогнозирует движение рынка.

      Что касается связи с экономическим ростом, то ее часто трудно найти в краткосрочной корреляции с показателями фондового рынка, которые, как правило, более волатильные. Однако авторы заметили, что в течение очень длительного отрезка времени рост совокупных выплат от американских акций совпадал с ростом ВВП страны, а рост выплат на акцию соответствовал росту ВВП на человека.

      Однако нет никаких гарантий, что подобная связь сохранится. Выплаты сильно отставали от ВВП во второй половине XX века и начали нагонять лишь благодаря резкому увеличению обратного выкупа. Кроме того, фондовый рынок сегодня более международный, чем раньше: почти половину прибыли компании S&P 500 получают за пределами Америки.

      Акцент на общих выплатах позволяет авторам быть более оптимистичными в прогнозе будущих доходов, чем при традиционном, базирующемся на дивидендах подходе. Исторически общие выплаты растут на 1,67% в год по сравнению с 1,46% лишь по дивидендам.

      Сложив это с текущей доходностью выплат, вы получите ожидаемый будущий реальный возврат в размере 5,1% по сравнению с 3,6%, если учитывать лишь дивиденды.

      Рубрики: Акции, США

      Метки: акции, дивиденды, обратный выкуп, фондовый рынок

      Читайте также

      

      Видео

      

      Инфографика

        Популярное

        • Самые высокие зарплаты в России: топ-10 отраслей

          12.09.2017

          Накануне министр экономического развития России Максим Орешкин в ходе совещания с президентом Владимиром Путиным сказал о росте реальных зарплат за следующие три года на 10%.

        • Дедолларизация: отказ от доллара набирает обороты

          18.09.2017

          Многие страны стараются уйти от зависимости от доллара, которая сохранялась десятилетиями. Китай, Россия и Индия заключают соглашения, которые позволяют принимать валюты друг друга в рамках двусторонней торговли, Европа видит евро резервным активом.

        • 7 базовых правил финансовой грамотности для молодежи

          14.09.2017

          Представьте, если бы то, что мы знаем о финансах сегодня, мы изучали бы еще в старших классах средней школы. Насколько бы успешной была наша жизнь!

        • Прогноз: доллар упадет из-за решений ЦБ РФ и ФРС США

          16.09.2017

          На следующей неделе при сохранении позитивной динамики цен на нефть и восстановлении спроса на российские ОФЗ рубль способен показать рост, утверждают одни эксперты, тогда как другие не исключают снижения российской валюты.

        • Жизнь без стресса: 10 самых спокойных городов в мире

          15.09.2017

          В сегодняшнем безумном мире, где постоянно обновляется iPhone, авиакомпании продают больше билетов, чем мест в самолетах, а новости заставляют седеть раньше, чем удается заработать на пенсию, очень важно знать места, где не знают о слове "стресс".

        Актуальные темы

        • Прогноз: "фактор Трампа" поддержит рубль

          Для российского рубля, пережившего негатив от ФРС, и на следующей неделе возможно умеренное укрепление за счет налогов и нефти. В перспективе также ожидается позитив от подвижек в санкционной политике Берлина, вероятность которых усиливает "фактор Трампа"

        • Эксперт: доллар падает из-за оплаты нефти в юанях

          Американский доллар показывает худшую динамику за последние 30 лет на фоне происходящих структурных изменений в валютных расчетах за ключевой источник энергии мировой экономике между ведущими импортерами и экспортерами.

        • Доклад ФРС: подтверждений эффективности QE нет

          Данные по динамике ВВП и темпам инфляции не подтверждают, что масштабные программы количественного смягчения со стороны Федеральной резервной системы США и других мировых ЦБ оказыают какой-либо реальный экономический эффект.

        • Недетская стоимость детсадов в Нидерландах

          Детские сады в этой стране находятся в частных руках, но государство регулирует их деятельность. Услуги садиков с пугающей платой в 2 тыс. евро за месяц по факту оказываются более доступными. Из Амстердама своим опытом делится Елена Скрипкина.

        Рекомендуем

        Карта российского рынка

        Метки

        Медиаметрикс

        Обратная связь закрыть

        Форма обратной связи

        Пожалуйста, введите текст изображенный на картинке внизу.

        Отправить

        Ошибка на сайте закрыть

        Форма Отправки ошибки на сайте

        Пожалуйста, введите текст изображенный на картинке внизу.

        Код чувствителен к регистру. Чтобы обновить, кликните один раз на картинке.

        Отправить