Распродажи ОФЗ: в шаге от паники

14.11.2017 09:03

Москва, 14 ноября - "Вести.Экономика". Распродажи на развивающихся рынках затронули и Россию. Вслед за рублем посыпались и облигации федерального займа. Доходности достигли максимумов с августа.

На протяжении последних нескольких недель наблюдались методичные распродажи валют развивающихся стран: России, ЮАР, Бразилии, Турции. В целом все было более или менее логично, так как доходности американских облигаций росли и привлекательность бондов развивающихся стран падала.

Однако едва ли не впервые в истории распродажи валют проходили без роста стоимости страховки от дефолта и без обвала облигаций, то есть падали только валюты, что само по себе странно. Оказалось, что аномалия временная, сейчас распродажи перекинулись и на долговой рынок.

И хотя ОФЗ дешевеют уже четвертую неделю подряд, именно сейчас началось ускорение.

Наглядная картина наблюдается и в сводном индексе российских гособлигаций (RGBI).

Некоторые СМИ и якобы эксперты упорно связывают все это с угрозой новых санкций в отношении РФ. Напомним, США в начале следующего года должны объявить о новых ограничениях для нашей страны. Однако все это не имеет под собой никаких оснований, так как продажи, повторимся, наблюдаются по всему спектру emerging markets, хотя там и нет угрозы санкций.

Начался процесс выхода из риска, сворачивание операций carry trade, при этом не факт, что в какой-то момент мы снова увидим покупку риска и все вернется на круги своя.

Неделей ранее мы видели, по сути, провальный аукцион Минфина по размещению ОФЗ. Ведомство впервые за два месяца не смогло полностью продать бумаги, даже снизив предложение почти вдвое и предложив рекордную скидку к рыночной цене в 15 базисных пунктов по доходности.

Проблема заключается еще и в том, что в период, когда разница ставок была высока, нерезиденты очень активно вкладывались на российские бумаги. По данным ЦБ РФ, им принадлежит более 30% ОФЗ. Очевидно, в такой ситуации может быть спровоцирован массированный выход из облигаций, что вызовет своего рода панику, но пока мы этого не видим.

Впрочем, как уже было сказано выше, высока вероятность того, что приток спекулятивного капитала возобновится. Сейчас долговой рынок США играет на ускорение инфляции, что заставит ФРС проводить более жесткую политику, однако эти ожидания могут очень быстро измениться, тогда доходности трежерис пойдут вниз, что вернет привлекательность ОФЗ и бумаг других развивающихся стран.

В среду, например, выйдут данные по инфляции в США, что неминуемо окажет влияние на рынок.

В России сегодня Минфин по традиции объявит параметры аукционов, которые будет проводить в среду. Возможно, будут какие-то сюрпризы, в любом случае за этими аукционами стоит внимательно последить.