ВЕСТИ

Прямой Эфир

    Прогнозы

      Экономическая ситуация в Казахстане может ухудшиться

      14.07.2018 10:58Распечатать
      Москва, 14 июля - "Вести.Экономика". Реальная денежная масса в Казахстане сжимается, а, значит, экономические проблемы не за горами. Возможная причина – слишком поспешное снижение базовой ставки Национальным банком Казахстана, считает Сергей Блинов*, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО "КАМАЗ".

      Уже три месяца (март-май) в Казахстане реальная денежная масса меньше своих прошлогодних значений (график 1).

      Источники: Национальный банк Казахстана, Комитет по статистике РК

      Темпы ВВП Казахстана при такой динамике РДМ обычно замедляются. Пока этого не происходит: темпы ВВП I квартала 2018 г. лучше, чем в IV квартале 2017 г. (график 2).

      Источники: Национальный банк Казахстана, Комитет по статистике РК

      Однако темпы все же ниже, чем во II квартале 2017 г. Прогноз дальнейшей динамики остается прежним: темпы ВВП в Казахстане будут замедляться. Причина - сокращение реальной денежной массы. Почему происходит это сокращение?

      Дело не в инфляции

      Первая возможная причина: ускорение инфляции. Но, судя по статистике, инфляция в Казахстане снижается (график 3).

      Источники: Национальный банк Казахстана, Комитет по статистике РК

      Значит, причина сокращения РДМ не в инфляции.

      Вторая возможная причина: падение номинальной денежной массы (или такое замедление, при котором темпы ее роста становятся ниже инфляции). Статистика показывает, что именно это и происходит в Казахстане (график 4).

      Национальный банк Казахстана, Комитет по статистике РК

      Прирост номинальной денежной массы еще в декабре 2016 г. составлял 46%. К маю же 2018 г. рост почти остановился: темпы снизились до 3%. Обратите внимание, формально падения денежной массы не наблюдается. Но 3% - это ниже уровня инфляции, который, напомню, составляет сейчас 6%. А значит, реальная денежная масса сокращается.

      Причины остановки роста номинальной денежной массы

      Почему номинальная денежная масса перестала расти? Можно было бы сказать просто, что причина в политике Национального банка Казахстана. И это будет правильный ответ. Но тогда останется неясным, что же в этой политике ошибочно.

      Попробуем разобраться. Полагаю, дело в слишком поспешном снижении ставки Национальным банком (график 5).

      Источники: Национальный банк Казахстана, Комитет по статистике РК

      Отметим, что именно после резкого поднятия ставки Нацбанком в конце 2015 г., динамика денежной массы (и реальной, и номинальной) стала улучшаться. А резко выросшая к октябрю 2015 г. инфляция пошла на убыль (график 6).

      Источники: Национальный банк Казахстана, Комитет по статистике РК

      Динамика золотовалютных резервов и курс тенге подтверждают тезис о слишком поспешном снижении ставки Нацбанком.

      Так, приостановившееся было в 2016 г. сокращение золотовалютных резервов Казахстана возобновилось (график 7).

      Источники: Национальный банк Казахстана, Комитет по статистике РК

      Начавшееся в 2016 г. плавное укрепление курса тенге тоже остановилось в апреле 2017 г., после чего наблюдается его постепенное ослабление (график 8).

      Источники: Национальный банк Казахстана, Комитет по статистике РК

      Такая динамика тенге косвенно подтверждает: ставки недостаточно высоки. Если же представить, что Национальный банк Казахстана начнет добавлять денежную массу путем скупки валюты, то ставки должны быть еще выше.

      Резюме

      Главная рекомендация Нацбанку Казахстана: обеспечить рост реальной денежной массы темпами более 20% годовых. Важный конкретный шаг для этого: приостановка цикла снижения базовой ставки и даже ее возможное повышение. Лишь наращивая реальную денежную массу темпами 20% и выше, можно понять, насколько высоки должны быть ставки. Они должны быть такими, чтобы была под контролем инфляция и не происходило ослабление тенге.

      *Мнение автора не является официальной позицией компании

      

      Новости партнеров

      

      Тест. Вторая мировая война. Знаете ли вы ее предысторию?

      1 сентября 1939 года, ровно 80 лет назад, началась Вторая мировая война. Сегодня исторический ревизионизм набирает обороты. Россию все чаще не зовут на торжественные мероприятия, в честь каких либо памятных дат, связанных с войной.

      
      Форма обратной связи

      Отправить

      Форма обратной связи

      Отправить