Увеличение закупки валюты Минфином угрожает рублю лишь в долгосрочной перспективе

08.11.2018 11:38
Москва, 8 ноября - "Вести.Экономика". Сегодня Минфин увеличил ежедневные закупки валюты примерно до 26 млрд руб. в день, продолжая дисциплинированно исполнять бюджетное правило, отмечает Киселев Владимир, руководитель аналитической службы УК "ДОХОДЪ".

"Напомним, что на все дополнительные доходы бюджета от продажи нефти выше уровня $40 за баррель министерство покупает валюту и по итогам года зачисляет ее в Фонд национального благосостояния. С ростом цен на нефть и ослаблением курса рубля объем закупки увеличивается, поэтому его уровень в 528 млрд руб. в течение ближайшего месяца вряд ли можно назвать сюрпризом.

До осени текущего года действия Минфина значительно влияли на валютный рынок. Покупка валюты на открытом рынке приводила к увеличению предложения рубля и ослабляла его курс. В результате стоимость российской валюты практически не менялась или даже снижалась, несмотря на рост котировок нефти.

В августе паника на валютном и долговом рынках из-за ожидания введения новых санкций США на российский госдолг заставила ЦБ изменить политику формирования резервов. С 23 августа российский регулятор приостановил закупку валюты для Минфина, что стало важным фактором стабилизации рубля. Чуть позже ЦБ объявил, что перестанет покупать валюту до конца 2018 г. Рубль с середины августа показал положительную динамику, укрепившись на 3%. Для сравнения, котировки нефти за аналогичный период снизились на 2,4%.

Вместо покупок на открытом рынке Минфин начал закупать валюту напрямую из резервов Центрального банка. Таким образом, с точки зрения влияния на валютный рынок процедура является скорее технической. ЦБ просто перечисляет средства с одного счета на другой, практически без вмешательства в рынок. Влияние на рубль от этих операций минимальное. На графике ниже видно, что общий объем резервов России за 2 месяца практически не поменялся и сейчас составляет около $370 млрд.

Это объясняет, почему новости об увеличении покупок валюты Минфином фактически не влияют на текущую динамику курса рубля. Тем не менее ЦБ обещает компенсировать использование резервов увеличением закупки валюты с начала 2019 г. Это может оказаться дополнительным фактором ослабления курса рубля в следующем году. По нашим оценкам, с сентября по декабрь Минфин приобретет валюту у Центрального банка на сумму около $30 млрд.

Если ЦБ затем увеличит закупку на открытом рынке, то это может привести к дополнительному ослаблению курса рубля на 6-8%. То есть при прочих равных курс доллара от этих операций в перспективе нескольких лет может превысить отметку 70 руб.".