Укрепление рубля могут поддержать события на мировом рынке нефти

Москва, 4 февраля - "Вести.Экономика" Курс рубля закрепился на достигнутых рубежах, отмечает Дмитрий Голубков, глава отдела инвестиционной стратегии управления по работе с финансовыми активами "Ситибанка".

"В конце прошлого 2018 г. курс российского рубля по отношению к основным мировым валютам испытал определенное снижение, которое было обусловлено, с одной стороны, заметным падением цен на нефть (с начала октября по конец декабря 2018 г. цены на нефть марки Brent упали почти в два раза до локальных минимумов в районе $49 за баррель), а с другой стороны, опасениями введения новых финансовых санкций со стороны США в свете перехода палаты представителей Конгресса США под контроль демократов, настроенных к России более скептически, нежели нынешняя администрация Белого дома.

Первый месяц нового 2019 г., однако, принес на валютный рынок определенное облегчение: нефть Brent подпрыгнула в цене до отметок около $60, а частичный шатдаун американского правительства позволил предположить, что вопрос о новых санкциях против России не стоит непосредственно на повестке дня. В результате курс рубля по отношению к доллару США укрепился от отметок в районе 70 руб. за доллар в начале года до 65 руб. за доллар к концу января. Курс рубля к евро за этот период также ушел от отметок в районе 80 к 75 руб. за евро.

Насколько долговременным и устойчивым может быть наблюдавшееся последний месяц укрепление российской национальной валюты? Для ответа на этот вопрос, как правило, аналитики пытаются предсказать динамику цен на нефть, которая является основным товаром российского экспорта. В настоящее время на рынке нефти преобладают так называемые "бычьи" настроения. Нестабильная ситуация в Венесуэле и новый раунд американских санкций против этой страны, по оценкам аналитиков Citi, уже в ближайшее время могут сократить экспорт нефти из Венесуэлы на 1 млн баррелей в сутки (500 тыс. баррелей в сутки представляет собой прямой экспорт венесуэльской нефти в США, еще 350 тыс. баррелей в сутки могут уйти с рынка из-за прекращения поставок американских разбавителей для тяжелой венесуэльской нефти). К фактору Венесуэлы следует также добавить ожидания участников рынка относительно возможного ужесточения санкций против Ирана (в мае 2019 г.), а также сильные холода в Северной Америке и действующее соглашение ОПЕК+.

Все эти факторы, по мнению аналитиков Citi, могут повысить цены на нефть на дополнительные 10-20% по отношению к текущим уровням в ближайшие 1-2 месяца. Не исключено, что США попытаются несколько сбить "бычий" настрой рынка путем предложения на рынок нефти из своих запасов, однако неопределенность относительно времени и объема данного предложения, по-видимому, позволит участникам рынка сохранить текущий "бычий" настрой. Таким образом, относительно высокие цены на нефть, по-видимому, сохранятся как основной фактор определенного укрепления рубля.

Второй фактор, который, как правило, принимают во внимание аналитики, – это перспектива усиления финансовых санкций со стороны США. В данном ключе необходимо отметить, что, по расчетам аналитиков Citi, санкционная премия за риск по рублю на российском валютном рынке снизилась с 10 руб. на ноябрь 2018 г. до 6 руб. на конец января 2019 г. Данная динамика говорит о том, что участники рынка рассматривают вероятность усиления санкционного давления на Россию как уменьшающуюся. Тем не менее следует все же учитывать, что завершение шатдауна в США может стимулировать некоторых членов американского конгресса активизировать свои попытки введения новых санкций против России. Таким образом, возможность подобного развития событий сбрасывать со счетов пока преждевременно.

Диаграмма. Премии в структуре курса рубля по отношению к доллару США В качестве третьего важного фактора, определяющего динамику курса рубля, необходимо упомянуть возобновившиеся недавно покупки иностранной валюты для Минфина со стороны Центрального банка России. По расчетам аналитиков Citi, абсолютный эффект от возобновления покупок иностранной валюты для Минфина (в случае если отложенные в 2018 г. покупки будут растянуты на 3 года), при прочих равных условиях, прибавит 2-3 руб. к курсу российской валюты.

Таким образом, подводя итог, мы видим вероятный рост цен на нефть как существенный фактор, который может способствовать дальнейшему укреплению рубля, чему, однако, в определенной степени могут помешать два других фактора в виде возможного усиления санкционного давления на Россию со стороны США, а также в виде возобновившихся покупок иностранной валюты для Минфина РФ согласно бюджетному правилу. И если фактор санкционного давления не подконтролен российским властям, то объем покупок иностранной валюты для Минфина российские власти вполне могут скорректировать в зависимости от ситуации, складывающейся на валютном рынке.

До конца I квартала 2019 г. курс рубля может колебаться около отметки 67,5 руб. за доллар и 77,4 руб. за евро".