ВЕСТИ

Прямой Эфир

    Прогнозы

      Рынок облигаций: Минфин досрочно выполнил квартальный план на фоне новых рекордных размещений ОФЗ

      Москва, 16 мая - "Вести.Экономика". Улучшение внешнего фона и ряд внутренних позитивных факторов, включая погашение на сумму более 258 млрд руб., предопределили результаты прошедших аукционов: рекордный суммарный спрос (более 235 млрд руб.) со стороны инвесторов и отсутствие премий для них по размещенным выпускам общим объемом более 134,7 млрд руб. при очередном рекорде на отдельно взятом аукционе.

      На аукционах 15 мая инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД: среднесрочный (пятилетний) выпуск 26227 и самый долгосрочный (пятнадцатилетний) выпуск 26225 в объеме остатков, доступных для размещения в каждом выпуске, а также выпуск ОФЗ-ИН 52002 в объеме 5 млрд 284,2 млн руб. по номинальной стоимости (5 млн штук). Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе определялся Минфином РФ исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

      Началом обращения ОФЗ-ПД 26227 является 27 марта 2019 г., погашение запланировано на 17 июля 2024 г. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,40% годовых. Доступный к размещению объем выпуска составляет 273,837 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся три недели назад, Минфин РФ отсек около 41% объема заявок, разместив облигации на сумму около 54,4 млрд руб. при средней доходности 8,13% годовых, которая предлагала премию к вторичному рынку в размере 3 б. п.

      Погашение ОФЗ-ПД выпуска 26225 состоится 10 мая 2034 г., ставка полугодового купона на весь срок обращения бумаг установлена в размере 7,25% годовых. На предыдущем аукционе по размещению этого выпуска, состоявшемся четыре недели назад, относительно низкий спрос около 49,56 млрд руб. был удовлетворен почти на 80%. Средневзвешенная доходность составляла 8,51% годовых, которая предполагала премию к вторичному рынку в размере 1 б. п.

      Дата погашения ОФЗ-ИН 52002 - 2 февраля 2028 г., ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 056,84 руб.). Четыре недели назад предыдущий аукцион был признан несостоявшимся "в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен".

      Объем первичного размещения ОФЗ в 2017-2019гг., млн руб.



      Источник: Минфин РФ, расчеты БК "РЕГИОН"

      На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26227 спрос превысил предыдущий рекорд и составил около 183,692 млрд руб., из которых 51,6% были реализованы в ценные бумаги. Удовлетворив в ходе аукциона 77 заявок, эмитент разместил облигации на рекордную для отдельно взятого аукциона сумму 94 743,028 млн руб. (около 34,6% от объема остатков, доступных для размещения) по средневзвешенной цене на 0,05 п. п. выше вторичного рынка (цена отсечения выше на 0,031 п. п.). Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 97,9965% от номинала, средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,0155% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению в размере 8,03% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 97,960% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,966% от номинала, что соответствовало доходности 8,04% годовых. Таким образом, размещение прошло не только без премии по доходности, но и с дисконтом в размере 1 б. п.

      На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26225 спрос составил около 51,495 млрд руб., из которых около 74,5% было реализовано в ценные бумаги. Удовлетворив в ходе аукциона 109 заявок, Минфин РФ разместил облигации на сумму 38 341,734 млн руб. по номинальной стоимости (около 7,9% от объема остатков, доступных для размещения) с дисконтом по средневзвешенной цене порядка 0,009 п. п. к уровню вторичного рынка (максимальный дисконт составил 0,1 п. п.). Цена отсечения была установлена на уровне 91,370%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 91,461% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,43% и 8,42% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 91,400% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 91,470% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 8,43% и 8,42% годовых. Таким образом, аукцион прошел без премии по доходности, на уровнях вторичного рынка.

      На аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002 спрос составил около 3,928 млрд руб., что составило 74% от объема предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 6 заявок, Минфин РФ разместил облигации на сумму 1,66 млрд руб. по номинальной стоимости (около 30% от объема предложения) с дисконтом по средневзвешенной цене порядка 0,21 п. п. к уровню вторичного рынка (максимальный дисконт составил 0,26 п. п.). Цена отсечения была установлена на уровне 92,450%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 92,4995% от номинала.

      Средняя премия / дисконт по доходности на аукционах в 2018-2019 гг., , б. п.

      Источник: расчеты БК "РЕГИОН"

      Возможность улучшения политического сотрудничества между США и Россией, которая появилась после вчерашних переговоров госсекретаря США с президентом и министром иностранных дел РФ, стабилизация цен на нефть, некоторое укрепление рубля, а также крупное погашение ОФЗ в объеме 250 млрд руб. предопределили результаты прошедших аукционов: рекордный суммарный спрос (более 235 млрд руб.) со стороны инвесторов и отсутствие премий для них по размещенным выпускам общим объемом более 134,7 млрд руб. (что на 1,7% уступает абсолютному рекорду). Кроме того, главным драйвером высокого интереса к рублевым облигациям остаются ожидания начала снижения ключевой ставки Банком России во II-III кварталах т. г. на фоне существенного замедления темпов роста инфляции и дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики по мере возвращению инфляции к таргетируемому уровню в 4%. На первом аукционе был зафиксирован рекордный для отдельно взятого аукциона спрос, который превысил 183,69 млрд руб. и был удовлетворен эмитентом на 51,6% с дисконтом по доходности к вторичному рынку в размере 1 б.п. На втором аукционе по размещению самого долгосрочного выпуска ОФЗ спрос инвесторов был существенно ниже и составил около 51,5 млрд руб. Минфин РФ удовлетворил 74,5% заявок, разместив облигации без премии по доходности к вторичному рынку.

      Таким образом, по состоянию на середину мая Минфин РФ выполнил план II квартала по объему заимствования на рынке ОФЗ на 106,3%, разместив государственные облигации на общую сумму 637,85 млрд руб. по номинальной стоимости при плане 600 млрд руб. При этом годовой план, который с учетом запланированного сокращения составляет 2,262 трлн руб., с учетом объема размещения в предыдущем квартале выполнен на текущий момент на 50,9%. Поэтому, очевидно, стоит ожидать продолжение активных действий Минфина РФ на первичном рынке ОФЗ при сохранении спроса со стороны инвесторов.

      «Кривая» доходности ОФЗ

      Источник: расчеты БК "РЕГИОН"

      Улучшение внешнего фона и позитивные внутренние факторы, включая успешное для Минфина проведение аукционов по размещению ОФЗ, привели к возобновлению цен и снижению доходности на вторичном рынке гособлигаций. При этом с начала текущего года снижение доходности ОФЗ в среднем составило порядка 47 б. п., из которых снижение на 23 б. п. было зафиксировано по итогам I квартала, 14 б. п. – по итогам апреля. Оставшиеся 10 б. п. приходятся на первую половину мая. При этом максимальное с начала года снижение доходности в пределах 55-65 б. п. произошло по выпускам со сроком обращения 4-10 лет. Вместе с тем, для достижения минимальных уровней, которые были зафиксированы в середине марта прошлого года, доходность ОФЗ должна снизиться в пределах 110-130 б. п. от текущих уровней.

      Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"

      Новости партнеров

      Форма обратной связи

      Отправить

      Форма обратной связи

      Отправить