ВЕСТИ

Прямой Эфир

    Прогнозы

      Рынок облигаций: активность снижается в преддверии заседания Банка России

      Москва, 18 июля - "Вести.Экономика". На рынке ОФЗ небольшая коррекция после новостей о возможных санкций. Минфин РФ размещает ОФЗ без премии, отсекая агрессивные заявки. Активность корпоративных эмитентов снижается в преддверие заседания Банка России по ключевой ставке, а возможно из-за периода летних отпусков.

      Появление в прошлую пятницу новостей о возобновлении в США обсуждения темы санкций по отношению к государственному долгу России привело к незначительной коррекции на рынке ОФЗ. В результате доходность всех выпусков ОФЗ выросла на 4-8 б. п. (в среднем по рынку - на 5 б. п.) по отношению к локальным минимумам, который были зафиксированы в прошлый четверг, 11 июля.

      Доходность 10-летнего выпуска ОФЗ (26224)

      Источник: расчеты БК "Регион"

      К размещению на аукционе 17 июля инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ: 11-летний выпуск ОФЗ-ПД 26229 в объеме 20 млрд руб. по номинальной стоимости и традиционно для третьего аукционного дня в месяце выпуск ОФЗ-ИН в объеме 5 321,5 млрд руб. по номинальной стоимости (5 млн облигаций).

      Началом обращения ОФЗ-ПД 26228 является 24 апреля 2019 г., погашение запланировано на 10 апреля 2030 г., ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,65% годовых. Объявленный объем выпуска - 450 млрд руб., до сегодняшнего аукциона в обращении находились облигации на общую сумму около 46,258 млрд руб. Предыдущее размещение прошло три недели назад при спросе, в 2,3 раза превысившем объем предложения, которое было ограничено 20 млрд руб. по номинальной стоимости. Минфин удовлетворил около 40% заявок, разместив около 92% от предложенного объема облигации с доходностью на 4 б. п. ниже уровня вторичного рынка.

      Началом обращения ОФЗ-ИН 52002 является 21 марта 2018 г., датой погашения - 2 февраля 2028 г., ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 064,30 руб.). Объявленный объем выпуска - 150 млрд руб., до сегодняшнего аукциона в обращении находились облигации на общую сумму около 92,418 млрд руб. На предыдущем аукционе, который состоялся 19 июня, спрос превысил более чем в 2,8 раза объем предложения (5 307 млрд руб.), которое было реализовано на 51%. Размещение прошло с дисконтом по цене в размере 0,017 п. п. ко вторичному рынку.

      Основные итоги аукционов по размещению ОФЗ-ПД 26228

      Источник: Минфин РФ, расчеты БК "Регион"

      На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26228 спрос составил около 26,859 млрд руб., всего на 34% превысив объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 10 заявок, или 38% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации на сумму 10 183,285 млн руб. по номинальной стоимости (около 51% от объема предложения) по средневзвешенной цене на 0,002 п. п. выше уровня вторичного рынка (с премией порядка 0,036 п. п. по цене отсечения). Цена отсечения была установлена на уровне 102,6961%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 102,7343% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,41% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 102,720% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 102,723% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 7,41% годовых. Таким образом, аукцион прошел с нулевой премией по доходности к уровню вторичного рынка.

      На втором аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002 спрос составил около 19,065 млрд руб., превысив более чем в 3,5 объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 7 заявки (около 27,9% от объема спроса), Минфин РФ разместил индексируемые облигации практически в полном объеме (без одной облигации) на сумму около 5 321,5 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 93,340%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,345% от номинала. На вторичных торгах накануне сделки проходили в среднем по цене 93,325% от номинала, таким образом, аукцион также прошел без премии, а аукционные цены были на 0,015-0,020 п. п. выше вторичного рынка.

      Объем первичного размещения ОФЗ в 2017-2019 гг., млн руб.

      Источник: Минфин РФ, расчеты БК "Регион"

      Предложенный Минфином относительно новый долгосрочный выпуск не вызвал большого интереса со стороны инвесторов: спрос всего на 34% превысил объем предложения. Эмитент удовлетворил около 38% объема спроса, разместив облигаций на сумму около 10,18 млрд руб., или 51% от предложенного к размещению объема. При этом облигации были размещены с нулевой премией по доходности к уровню вторичного рынка. Отчасти похожая ситуация наблюдалась две недели назад при размещении выпуска 26225 с погашением в 2034 г., когда спрос превысил объем предложения на 35% и было размещено около 73% от предложенного объема. Единственным отличием стало наличие на прошлом аукционе премии в размере 4 б. п. Сегодня, как и неделей ранее, Минфин решил не предоставлять инвесторам премию по доходности, отсекая большую часть агрессивных заявок. Очевидно, что такая тактика проведения аукционов выбрана эмитентом с наличием определенного запаса прочности по выполнению плана привлечения заимствований через ОФЗ на текущий год, а также возможностью занимать дешевле в дальнейшем, принимая во внимание высокую вероятность снижения ключевой ставки Банком России в текущем году как минимум на 25-50 б. п., а может быть, и более. Результаты второго аукциона по размещению ОФЗ-ИН стали достаточно неожиданными: Минфин разместил практически весь предложенный объем (без одной облигации) по ценам чуть выше вторичного рынка. Столь успешного размещения выпуска индексируемых облигаций, которые проходят ежемесячно, не наблюдалось с середины января 2019 г.

      Средняя премия/дисконт по доходности на аукционах в 2018-2019 гг., б. п.

      Источник: расчеты БК "Регион"

      Таблица. Итоги размещения ОФЗ в III квартале 2019 г.

      * выпуски с неразмещенными остатками на начало III квартала 2019 г. Источник: расчеты БК "Регион"

      По итогам трех аукционных дней с начала июля Минфин РФ выполнил план размещения ОФЗ в III квартале т. г., который был установлен на уровне 300 млрд руб., на 15,2%, разместив четыре выпуска на общую сумму 45,735 млрд руб. При этом годовой план, который установлен на уровне 2,262 трлн руб., на текущий момент выполнен на 64,0%.

      Снижается активность корпоративных эмитентов: на текущей неделе прошло всего два букбилдинга. В начале текущей недели сбор заявок был проведен по облигациям "СЭТЛ Групп" со сроком обращения 3,5 года. По итогам сбора заявок эмитент увеличил объем размещения с 3 млрд до 5 млрд руб. и установил ставку 1-го купона в размере 10,75% годовых. В ходе сбора заявок было зафиксировано более чем двукратное превышение спроса над первоначальным ориентиром объема размещения, который ранее была объявлена в размере 3 млрд руб. Высокий спрос позволил эмитенту также снизить ставку купонов на 25 б. п. по сравнению с первоначально маркетируемого уровня 11,00% годовых, доходность к погашению составила 11,19% годовых. Техническое размещение облигаций на Московской бирже назначено на 23 июля 2019 г. Сегодня сбор заявок проводила АФК "Система": объем выпуска - 10 млрд руб., срок обращения - 10 лет, предусмотрена оферта через 4 года. В ходе сбора заявок финальный ориентир ставки купона был снижен до 9,40% годовых с первоначально маркетируемого диапазона 9,70-9,90% годовых. Техническое размещение облигаций на Московской бирже назначено на 29 июля 2019 г.

      В июле размещение новых выпусков облигаций на текущий момент планируют ГК "Автодор" (8,3 млрд руб., 1,6 года), БСК (5 млрд руб., 5 лет). Кроме того, сбор заявок на два трехлетних выпуска общим объемом 10 млрд руб. планирует провести Республика Беларусь с ориентиром по доходности не выше 250 б. п. трехлетней G-кривой ОФЗ. Размещение может состояться в начале августа т. г.

      Доходность и дюрация при размещении корпоративных облигаций в июле 2019 г.

      Источник: расчеты БК "Регион"

      Возможно, снижение активности корпоративных заемщиков могло быть связано с предстоящим в пятницу на следующей неделе заседанием Банка России, на котором будут обсуждаться вопросы денежно-кредитной политики и ключевой ставки. Кроме того, не исключаем влияния наступления середины лета – наиболее активного периода летних отпусков.

      Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК "Регион".

      Новости партнеров

      
      Форма обратной связи

      Отправить

      Форма обратной связи

      Отправить