Прямой Эфир

    Прогнозы

      Рынок ОФЗ: аукцион прошел с минимальной премией

      Москва, 3 октября - "Вести.Экономика". На вторичном рынке ОФЗ наблюдается боковое движение цен при низкой торговой активности. Более половины спроса на первом в текущем квартале аукционе был отсечен Минфином, который разместил ОФЗ с минимальной премией. На первичном рынке корпоративных облигаций продолжается сужение спрэдов к ОФЗ.

      На вторичном рынке ОФЗ боковое движение цен, в результате которого доходность облигаций менялась незначительно и разнонаправленно: в пределах от -2/-8 б. п. по бумагам со сроком обращения менее трех лет до +1/+2 б. п. со сроком обращения более 10 лет. Практически три недели доходность десятилетних ОФЗ колеблется вокруг отметки 7% годовых.

      Динамика доходности 10-летнего выпуска ОФЗ

      Источник: расчеты БК "Регион"

      На аукционе 2 октября инвесторам был предложен единственный долгосрочный (10,5-летний) выпуск ОФЗ- ПД 26228 в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе определяется Минфином исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

      Началом обращения ОФЗ-ПД 26228 является 24 апреля 2019 г., погашение запланировано на 10 апреля 2030 г., ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,65% годовых. Объявленный объем выпуска - 450 млрд руб., после пяти состоявшихся аукционов в обращении находились облигации на общую сумму около 76,452 млрд руб. Неразмещенный объем на текущий момент составляет около 373,55 млрд руб. Предыдущее размещение прошло шесть недель назад при высоком спросе, который в 2,3 раза превысил объем предложения, которое было ограничено 20 млрд руб. по номинальной стоимости. Минфин удовлетворил около 43% заявок, разместив практически весь выпуск с дисконтом по доходности в размере 12 б. п. ко вторичному рынку.

      На вчерашнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26228 спрос составил около 45,22 млрд руб. Удовлетворив в ходе аукциона 14 заявок (или около 46,6% от объема спроса), Минфин РФ разместил облигации на общую сумму более 21,061 млрд руб. с премией по цене в размере 0,08 п. п. к уровню вторичного рынка. Цена отсечения была установлена на уровне 104,971%, средневзвешенная цена сложилась на том же уровне, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,10% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 104,850% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 105,051% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 7,11% и 7,09% годовых. Таким образом, аукцион прошел с минимальной премией по доходности к среднему уровню вторичного рынка в размере 1 б. п.

      Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26228

      Источник: Минфин РФ, расчеты БК "Регион"

      Спрос на аукционе по размещению долгосрочного выпуска ОФЗ-ПД находился на относительно высоком уровне (порядка 45 млрд руб., что характерно для размещения данного выпуска), но почти вдвое ниже, чем на прошлой неделе, когда размещался среднесрочный выпуск ОФЗ-ПД. При этом инвесторы выставили достаточно агрессивные заявки, более половины из которых были отсечены Минфином. Эмитент разместил облигации в объеме немногим более 21,061 млрд руб. по номинальной стоимости с минимальной премией по доходности к вторичному рынку в размере 1 б. п. Таким образом, результаты аукциона выглядят неоднозначно. С одной стороны, Минфин разместил облигации менее чем на 32 млрд руб., которые необходимы для выполнения установленного на квартал плана. С другой стороны, эмитент остался верен своей политики предоставления на аукционах минимальной премии по доходности ко вторичному рынку, что на фоне начала квартала и ожиданий дальнейшего снижения ставок выглядит оправданно.

      Средняя аукционная доходность ОФЗ в 2018-2019 гг., б. п.

      Источник: расчеты БК "Регион"

      Минфин РФ планирует в IV квартале 2019 г. предложить инвесторам ОФЗ совокупным объемом 420 млрд руб. по номинальной стоимости, для реализации которого эмитенту необходимо размещать порядка 32,1 млрд руб. в течение каждого из 13 аукционных дней. Согласно представленному графику аукционов объем предложения облигаций со сроком обращения до 5 лет включительно составит 100 млрд руб., бумаги сроком от 5 до 10 лет - в объеме 160 млрд руб. и облигации со сроком обращения более 10 лет также на 160 млрд руб. По итогам первого аукциона в октябре Минфин РФ выполнил план размещения ОФЗ в IV квартале т. г., который был установлен на уровне 420 млрд руб., на 5%, разместив облигации на сумму 21,06 млрд руб. При этом годовой план, который с учетом размещений в первых трех кварталах и плана на текущий оценивается нами на уровне 2,084 трлн руб., на текущий момент выполнен на 80,9%.

      Таблица. Итоги размещения ОФЗ в IV квартале 2019 г.

      * выпуски с неразмещенными остатками на начало IV квартала 2019 г.

      Источник: расчеты БК "Регион"

      В корпоративном сегменте активность эмитентов немного снизилась на фоне сужения спредов доходности размещенных облигаций к ОФЗ. На текущей неделе прошли размещения дополнительного выпуска "Ритейл Бел Финанс", а также новых выпусков ГПБ, "Атомстройкомплекс - Строительство", ГМК "Норникель" и ЛК "Европлан", завтра состоится размещение МКБ и Группы ЛСР, в начале следующей недели - МБЭС.

      ГМК "Норникель" закрыл книгу инвесторов 19 сентября при спросе на облигации более 36 млрд руб. Эмитент привлек 25 млрд руб. под ставку 7,20% годовых, что соответствует доходности 7,33% и спреду к G-кривой доходности ОФЗ 59 б. п. при дюрации 4,26 года. ЛК "Европлан" разместила выпуск облигаций номинальным объемом 5 млрд руб. со ставкой 8,80% (доходность 8,99% годовых) ниже изначально озвученного индикативного диапазона купона 8,85-8,95%. Спред к G-кривой доходности госбумаг составил 221 б. п. при дюрации 2,7 года.

      Сегодня состоялся book-building выпуска Группы "Ренессанс Страхования" (два года, финальный ориентир по ставке купона – 9,00% годовых), завтра пройдет сбор заявок новых выпусков сразу двух эмитентов – "Полюса" (номинальный объем - 15 млрд руб., срок обращения - 10 лет с офертой через 5 лет, ориентир по ставке купона - 7,40-7,60% годовых) и "Кредит Европа Банка" (5 млрд руб., 3 года, 8,90-9,15% годовых). Кроме того, в ближайшее время состоится сбор заявок на облигации "Роснано", города Новосибирска, Группы "Самолет" и "Экспобанка".

      Равновесное состояние рынка ОФЗ сохраняется на фоне отсутствия важных событий (новостей), которые могли бы повлиять на рынок в ту или иную сторону. В качестве основного фактора поддержки рынка можно назвать продолжающееся снижение темпов инфляции, которая на фоне нулевых темпов на последней неделе и дефляции в течение предыдущих двух недель (-0,2 п. п.) по итогам сентября может составить порядка 3,9% год к году. К негативным моментам можно отнести нервозность на международных фондовых рынках на фоне очередного витка "мировой торговой" войны, ослабление курса рубля на фоне снижения цен на нефть. Тем не менее наиболее вероятно, что в таком состоянии рынок будет находиться еще порядка одной-двух недель, ожидая очередных заседаний по денежно-кредитной политике ЦБ РФ и ФРС США, которые пройдут 25 и 29 октября соответственно.

      Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК "Регион".
      

      Новости партнеров

      Тест. Вторая мировая война. Знаете ли вы ее предысторию?

      1 сентября 1939 года, ровно 80 лет назад, началась Вторая мировая война. Сегодня исторический ревизионизм набирает обороты. Россию все чаще не зовут на торжественные мероприятия, в честь каких либо памятных дат, связанных с войной.

      
      Форма обратной связи

      Отправить

      Форма обратной связи

      Отправить