ВЕСТИ

Прямой Эфир

    Прогнозы

      ROSBANK Research. Рынки. Коротко о главном

      11.06 10:10
      Долговой рынок: Ралли в российских гособлигациях на благоприятных внешних (мягкие сигналы от ФРС) и внутренних (ожидания смягчения политики ЦБ) факторах продолжается. На прошлой неделе доходность большинства инструментов вдоль кривой ОФЗ опустилась на величину от 10 бп до 25 бп, вчера последовало движение еще на -1 бп / -5 бп.

      Примечательно, что опережающую рынок динамику продолжают демонстрировать наиболее длинные бумаги, в частности, аукционная 15-летняя серия 26225 (доходность 7.82%). Так, премия инструмента над 5-летней серией 26223 обвалилась до 32 бп – а еще в апреле значение индикатора доходило до 59 бп. Бумаги на данном участке кривой действительно имеют наибольший потенциал роста цены для сценария последовательного смягчения политики ЦБ. Но мы полагаем, что в ближайшие недели Минфин будет плавно наращивать объемы предложения в них, учитывая относительно скромные результаты последних аукционов в длинных бенчмарках. По нашим оценкам, доля выпусков срочностью от 10 лет в совокупных размещениях по итогам 2к’19 составляет на текущий момент 26% (против 38% по итогам 1к’19).

      В дальнейшем, рост первичного предложения серий 26228 (апр.30), 26225 (май.34) и 26230 (мар.39) будет естественным образом сдерживать движение на длинном участке кривой ОФЗ. На текущей неделе, напомним, первичные аукционы не состоятся по причине государственного выходного дня.

      Денежный рынок: Сегодня Банк России предлагает новую серию КОБР-23 со стандартными параметрами минимальной цены (99.9390) и трехмесячным сроком до погашения. Объем выпуска составляет 600 млрд руб., что соответствует майскому выпуску КОБР-22 и превосходит погашаемую завтра серию КОБР-19 на 100 млрд руб.

      Мы полагаем, в сложившихся на денежном рынке условиях размещение новых КОБР не встретит избыточного спроса и не приведет к острой ценовой конкуренции. Текущий баланс факторов ликвидности указывает на то, что банковский сектор несколько пополнил запасы ликвидности (депозиты в Банке России 1.25 трлн руб., остатки на корсчетах 2.3 трлн руб.) по итогам первой недели июня, однако не далеко отошел от майских параметров. Это отсылает нас к майскому размещению КОБР-21, которое прошло в два этапа и при минимальной ценовой конкуренции на первом размещении.

      Маловероятно, что рынок ожидает резкого разворота бюджетных потоков и начала расходования средств в ближайший месяц, что является необходимым условием для исполнения обязательств по усреднению, в случае наращивания сбережений на недельных депозитах в КОБР. Напротив, в моменте МинФин демонстрирует консервативные принципы расходования бюджетных средств, и вряд ли откажется от них вопреки ожиданиям начала финансирования Национальных Проектов. Это обстоятельство, в итоге, помешает избыточному переносу средств из недельных депозитов в трехмесячные КОБР.
        Форма обратной связи

        Отправить

        Форма обратной связи

        Отправить